专题：央行上调外汇存准率2个百分点，破除人民币单边升值幻想
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◎记者 范子萌 张琼斯
中国人民银行11月3日发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。
这是我国央行近5年来首次上调外汇存款准备金率。业内认为，此举有助于稳定市场预期，减缓人民币升值压力，信号意义明显。政策发布后，离岸人民币对美元汇率应声回落，接连跌破6.65、6.66两大关口。截至昨日16时30分，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报6.6714、6.6712，日内分别下跌0.39%、0.36%。
上调外汇存款准备金率如何作用于外汇市场？
外汇存款准备金率，是调节跨境资金流动、管理汇率预期的宏观审慎管理工具。业内人士称，金融机构吸收外汇存款后，需按一定比例交存央行，这个比例就是外汇存款准备金率。央行适时运用该工具引导市场预期，防范汇率短期大幅波动，校正市场“羊群效应”与非理性预期。
对外汇存款准备金率的调整，将直接影响外汇市场上外汇的供给量和流动性水平。中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，本次上调将减少金融机构可运用的外汇资金，收紧可直接投放市场的外汇流动性，提高金融机构持有外汇的资金成本，有利于抑制市场的单边汇率预期、跟风操作与顺周期交易行为。
“此次上调后，银行每吸收外汇存款需多缴存2个百分点给央行。”中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平表示，这也意味着银行可动用的外汇头寸减少，有助于减缓人民币过快升值步伐，同时弱化“人民币单边升值”的投机预期。
在业内人士看来，此次外汇存款准备金率上调传递出明显的稳汇率信号。据民生银行首席经济学家温彬测算，按截至2026年9月末约1.2万亿美元的外币存款余额来看，上调2个百分点约冻结240亿美元的外汇流动性。
“尽管相对于人民币外汇市场日均超过8000亿美元的交易体量，这一规模本身并不足以实质性改变外汇供求格局，却可传递出明确的稳汇率政策信号。”温彬表示，这有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。
从政策实施力度看，专家表示，2个百分点的增幅沿用了常规幅度，这表明央行在该数量型工具的运用上仍有所克制，无意大幅收紧。
央行为何选择此时出手稳汇率？
业内人士认为，此次政策出台或出于多重考虑。连平认为：一是防止人民币汇率形成单边一致性预期；二是提前对冲年末季节性结汇高峰；三是回应出口企业诉求，缓解人民币快速升值对企业盈利的挤压。
近期，人民币再度强势升值。9月中旬以来，人民币对美元单边走升，独立行情凸显。离岸人民币对美元日前一度升破6.65，创下逾四年来新高。与此同时，外汇市场上结汇率也在明显回升。
“这种由实体部门结汇行为驱动的升值，具有自我强化的顺周期特征，升值预期越强，企业结汇越急迫，反过来可能进一步推升汇率。”温彬表示，央行此时出手，针对的正是这种单边预期自我强化的风险。
此次政策将在11月15日生效，正好卡在季节性结汇高峰启动前。连平提到，从历史经验看，人民币结售汇存在明显的季节性。每年11月到次年1月通常是出口企业结汇高峰，企业面临年底结算、发薪、缴税、清货款等刚性人民币需求，因此会集中把美元换成人民币。此举可精准对冲年末集中结汇可能带来的人民币加速升值压力。
“当前，我国国际收支保持韧性、外汇市场运行平稳。”庞溟表示，在此背景下上调外汇存款准备金率工具，提前释放稳预期信号，体现了预先调整、精准调整和预期引导思路。
后续人民币汇率会怎么走？
“目的不是要收紧人民币流动性，也不是为了逆转升值方向。”连平表示，本次上调外汇存款准备金率，是央行在当前人民币偏强、外汇供给较充裕背景下，对汇率单边波动和外汇流动性所作的一次宏观审慎调节，主要是为了稳住升值节奏、增加双向弹性、避免单边快速升值预期。
跨境金融研究院院长王志毅对记者表示，逆周期调节并不意味着要让人民币转向贬值，更重要的是避免形成过度一致的单边预期，防范汇率超调风险。“人民币汇率最终还是取决于国内外经济基本面、美元走势、国际收支、跨境资金流动以及市场预期等多重因素。”王志毅说。
在此背景下，金融机构、经营主体企业应理性对待汇率风险。王志毅提醒：对于出口企业而言，人民币升值可能压缩出口利润，需要关注美元应收账款和未来出口现金流的汇率风险；对于进口企业而言，人民币升值有助于降低购汇成本，但同样需要考虑汇率反转的风险；对于银行而言，除了关注外汇流动性、资金成本和外汇资产负债管理，也需要继续帮助企业做好汇率避险。
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责任编辑：尉旖涵
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