（原标题：被隐瞒的神秘因素，使金价看向3800！）
汇通财经APP讯——周二（9月16日）欧洲时段金价在3700下方盘整，多头集结部队准备向3700发起总攻，目前金价涨0.52%，交投于3697.61。市场预期美联储本周将至少降息25个基点，将联邦基金利率下调至4%至4.25%区间。黄金属零收益资产，受益于基准利率下调带来的持有机会成本的下降。当前黄金价格已提前消化降息预期并从中受益，因此降息本身大概率不会引发显著波动，其影响已提前反映在当前定价中。但降低机会成本从实际利率的角度出发，除了调降联邦基金利率还有抬升通胀这一路径，通胀的抬升也会显著利好黄金的价格。结合技术面，金价可看向3800。宽松货币政策导向与降息对金价的影响宽松货币政策本质上具有通胀导向性——降息的核心逻辑，正是通过刺激市场借贷与消费活动释放流动性。市场预期美联储本周将至少降息25个基点，将联邦基金利率下调至4%至4.25%区间。当前金价已提前消化降息预期并从中受益，因此降息本身大概率不会引发显著波动，其影响已提前反映在当前定价中。会后市场反应的核心驱动因素，将聚焦于联邦公开市场委员会（FOMC）会议释放的政策指引：若鲍威尔暗示后续仍有降息空间，黄金价格有望进一步冲高；但若鲍威尔及其团队突然转向鹰派立场，释放未来降息受限的信号，则可能对贵金属价格形成压制。但从长期维度看，此次明显转向宽松的货币政策，又将如何影响未来黄金市场的走势？简而言之，低利率环境在市场认知中，通常对贵金属呈现利好导向。黄金与实际利率黄金属零收益资产，即通常无法通过利息、股息或租金产生持续性收益，其价值完全依赖于价格本身的上涨空间。当市场利率处于高位时，持有黄金会产生机会成本——毕竟投资者可转而配置能产生利息收益的债券，或能派发股息的股票。然而，当实际利率下行甚至转为负值时，这类收益型替代资产的相对优势会显著削弱；在此环境下，持有黄金、白银等贵金属的相对成本随之降低，进而强化其作为避险工具与财富保值载体的吸引力。通胀因素，宽松政策的通胀推手与黄金的抗通胀价值宽松货币政策本质上具有通胀导向性——降息的核心逻辑，正是通过刺激市场借贷与消费活动释放流动性（换言之，此举旨在鼓励市场增加负债）。在部分准备金银行制度下，银行发放贷款的过程会创造新的货币；从定义层面而言，这一过程本身就是通胀的直接推手。尽管市场普遍认知当前货币政策处于紧缩状态，但事实并非如此——过去一年多以来，货币供应量始终处于扩张态势。同样从定义层面而言，这一现象本身就属于通胀范畴。因此，当前市场已处于通胀环境中，而央行还准备进一步加大通胀刺激力度。这亦是降息对黄金构成利好的另一关键逻辑：黄金尤其具备有效的抗通胀属性，能够保护投资者财富免受美元持续贬值的侵蚀。实际利率的定义、计算与负值场景实际利率即新闻中所提及的名义利率，经物价通胀水平调整后得出的真实利率。实际利率的计算方式简洁明确：以公布的名义利率减去消费者价格指数（CPI）涨幅即可。举例来说，若10年期美国国债收益率为4%，表面看回报表现尚可；但倘若此时CPI涨幅达3.5%，则该国债的实际利率仅为0.5%（4%-3.5%=0.5%）。需特别注意的是，在低利率环境下，或当物价通胀水平显著走高时，实际利率可能陷入负值区间。沿用上述10年期国债案例，若其收益率仅为3%，而CPI涨幅达5%，则实际利率为-2%。这意味着，若投资者买入并持有该国债（假设其他市场条件不变），其实际财富将面临缩水。若单纯依据当前CPI数据推算，当前实际利率处于1.6%至1.25%区间（即美联储联邦基金利率减去当前2.9%的CPI涨幅）。若美联储如预期降息25个基点，平均实际利率将跌破1%；若后续再实施2至3次降息，实际利率将正式转入负值区间。此外，若物价通胀持续上行，实际利率转为负值的进程还将进一步加快。真实通胀率与实际利率的隐性状态，黄金或已不存在机会成本需警惕的是，真实物价通胀率实则高于CPI所反映的水平——美国政府在20世纪90年代修订了CPI计算方法，导致其对实际物价涨幅的反映存在低估。若采用20世纪70年代的CPI计算口径，当前CPI涨幅接近官方公布数据的两倍。也就是说，结合美国劳工统计局（BLS）当前公布的2.9%CPI涨幅，按旧口径计算的实际CPI涨幅或接近6%。换言之，实际利率或许早已处于负值区间。这也就意味着，当前持有黄金或已不存在机会成本。这对于贵金属市场而言，无疑是极强的利好驱动信号——这也解释了为何每次美联储释放降息暗示时，黄金价格都会应声上涨。同时，这也是众多分析师认为黄金涨势仍具充足延续性的核心逻辑之一。事实上（尽管美联储官员绝不会公开承认这一点），美联储的央行决策者更倾向于实际利率维持负值，因为这有助于缓解政府的巨额债务压力。对投资者而言，紧盯实际利率至关重要：若无法准确理解实际利率的核心逻辑，极易被媒体标题误导——媒体可能大肆渲染利率上行，却对实际利率为负的关键事实避而不谈。综上所述美联储降息对黄金的影响核心在实际利率，目前市场虽然提前反应了美联储利率下降的预期，但是后期在通胀低估问题显现后交易员可能转而交易通胀预期。而美国当前通胀存在明显低估（官方CPI因统计口径偏差低于真实水平），这意味着实际利率或已为负，黄金持有机会成本消失，后续上涨具备支撑。未来市场或聚焦“修正通胀低估预期”，叠加宽松政策推升货币供应，黄金仍有上涨动力。交易员需重点跟踪CPI、PCE等通胀数据，以精准把握交易节奏。从现货黄金走势上看。我们将初始X线修正至近期上升趋势线，目标量度涨幅价位也同步抬高至3800点。（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间17：56，现货黄金现报3698.10。华泰优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
